【育儿】哈药股份一季度净利腰斩 医药流通奔向寡头时代

哈尔滨医药股份有限公司(600664.sh)近日公布了2017年第一季度报告。公司报告期实现收入30.86亿元，同比下降10.61%；上市公司股东应占净利润46，552，400元，同比下降52.2%。公告称，净利润下降主要是由于医疗保险费控制、两票制等政策的不断推进，公司对部分加盟商进行了切换，导致原材料成本上升，销售毛利下降。

两票制到底是什么？为什么医药公司的利润会下降？目前虚高的药价有可能根治吗？

两票制是指药品流通只开两张发票，一张发票从生产企业到流通企业，流通企业到医疗机构。目的是减少中间多代理加价行为，减少药品虚高价格，促进中间环节透明。

福建早在2011年就实行了两票制。年前，两票制的实施范围扩大到安徽和陕西。2017年1月，国务院医改办、卫生计生委、中国食品药品监督管理局、国家发展改革委等8个部门联合发布了关于实行两票制的通知，提出在11个试点省市率先实行两票制，力争到2018年在全国全面推行。从地方到中央，从试点到全国推，两票制指日可待。

从相关药企的财务报告来看，两票制已经开始对公司利润产生影响，药品价格最终能否大幅下调还有待观察。但政策促进了医药流通行业的兼并整合，市场份额向巨头的集中已经得到验证。

福建试点:两票制加快医药行业洗牌

研究表明，福建省从2011年第八次申办开始实行两票制，选择了11家基本药物配送企业作为全省基本药物配送企业。之后，药品配送市场集中度迅速提高，全省配送企业数量从200多家减少到2017年的62家。福建省医药商业流通行业巨头也通过并购迅速扩大了市场份额。

作为福建省最大的医药流通企业，鲁研药业(002788.sz)自2011年以来，先后收购了福建洪钟、福建药圣、福建三合堂等多家医药商业公司，建立了覆盖全省的配送和物流配送网络，拥有128家直营零售药店。

国药控股(1099.hk)也通过并购进入福建市场，先后成立了国控福州和国控福建。2011年开始加快福建省各地级市商业公司的兼并整合，实现全省布局。2012年，得益于福建省第八标段的招标配送业务，迅速做大做强。到2015年，国药集团在福建省的营收已达到近60亿元，仅次于鲁研医药。

方正证券研究报告显示，2015年，鲁研药业、国控福建、福建同春、福建医药集团、九洲通五家商业企业的营收占比约为65%，集中度远超全国平均水平。通过实施两票制，福建省加快了产业整合，提高了产业集中度。

哈尔滨医药股份有限公司在年报中认为，随着两票制的实施，医药行业的传统销售模式将被颠覆，医药流通企业转型已成定局。药品生产企业需要创建适应两票制政策环境的新营销体系。不能适应市场变化的企业会被淘汰，医药业务集中度会越来越高。流通企业开展批发零售一体化经营，加大上下游联动，降低药品流通成本，将是大势所趋。

医药流通正走向寡头时代:行业并购激增

不仅仅是福建，在二票制等诸多因素的影响下，全国医药流通领域正在进入大并购时代，行业巨头正在迅速扩张地盘。

中国制药(600056.sh)在过去两年里全面拓展了业务网络。仅2015年下半年以来，公司通过并购和新设新增7家商业子公司，分布在北京、广东、河南、江西、湖北、黑龙江等传统强势和重点地区。

国药控股有限公司(国药控股有限公司的子公司600511.sh)于2016年7月宣布，计划以公司为平台，收购国控北京100%股权、北京陈康100%股权、北京华虹60%股权、天星普信51%股权。将北京四大医药商业资产纳入国家控制体系，将包括平安资产管理在内的8家投资者募集资金增加不超过10.5%。

华润医药(3320.hk)继续实施医药分销延伸M&A战略，启动全国布局。2016年，公司通过并购完成了云南、重庆、广西、四川的业务布局，布局覆盖范围扩大到23个省、市、自治区。

上海医药(601607.sh，2607.hk)收购云南上药股份有限公司、上海医药科技园新海黑龙江医药有限公司、上海医药控股江西饶医药有限公司、上海医药控股镇江有限公司、上海医药科技园新海医药河北有限公司等三家医药公司，销售网络覆盖范围从18个省市扩大到20个省市

医药流通在全国的市场份额还有/0/的进一步集中。方正证券研究报告显示，全国前10的商业企业比例不到40%，而福建省实行两票制的前5的商业企业比例高达65%。从全国的角度来看，空.的医药业务总体集中度有了很大提高

残王:中小玩家加速退出

除两票制外，营改增、医保支付改革、分级诊疗、一致性评价、药品分离等政策措施，都在加剧医药流通行业的竞争和分化。在国家和地区领先医药流通企业市场份额持续增加的同时，中小企业正在走出去。

方正证券研究报告称，随着福建、安徽等地两票制的逐步推行，以及两票制的出台，也出现了全国性的税制改革，将营业税的价内税转为增值税的价外税，形成了增值税的投入产出抵扣关系。一批受到地方政府不同程度保护的中小商业公司将面临严重的法律风险，这将迫使行业集中度不断提高。

相关报道称，未来将淘汰缺乏品种资源、终端医院覆盖面不足的区域性中小商业公司。随着监管力度的提高，部分非标企业将逐步退出市场，具有较强上游产业品种资源和下游渠道优势的领先商业公司将迎来并购机会。

包括两票制在内的一系列改革措施最终是否会大幅降低药品价格还不得而知，但有一点是相当清楚的。在医疗改革的大潮中，至少在流通领域，寡头垄断或区域寡头垄断会逐渐形成。