【育儿】全脂奶粉拍卖价大涨 国内奶价拐点将提前

全脂奶粉拍卖价格大幅上涨，加上之前杀牛减产叠加的天气因素，未来价格还会继续上涨。

今年春天新西兰的大部分地区比往年更潮湿。此外，之前主动杀牛导致全国生奶产量下降。自10月份以来，主要产区的原料奶产量同比下降了约14%。

10月27日，恒天然下调了16/17赛季的产奶量，预计同比下降6.8%。与此同时，它将新西兰未来12个月的原料奶预期供应量减少了11，199吨，其中全脂奶粉减少了10，199吨，无水奶油减少了1，000吨。恒天然预计11月和12月的全脂奶粉供应量将分别下降17.0%和14.7%。

此次gdt拍卖正值新西兰新生产季的产奶高峰期，全脂奶粉价格已经大大超出市场预期。我们认为，新西兰高产季节的牛奶产量同比下降难以逆转。虽然不排除欧盟会通过调整产品结构、增加全脂奶粉供应来缓解供需矛盾，但我们判断gdt拍卖价格继续上涨的概率很大。

国际奶价拐点已经明确，国内外价差已经理顺，11月份国内奶价上涨的概率很大。

截至8月底，全球五大乳制品出口国的原料奶总产量连续三个月同比持续下降。最新数据显示，澳大利亚9月份原料奶产量同比下降10.2%，而美国9月份原料奶产量仍保持较低增速。鉴于欧盟减产计划进展顺利(预计第四季度减产106万吨)，新西兰的潮湿天气将对产量产生显著影响。预计短期内全球原料奶产量将继续下降，国际牛奶价格拐点将更加清晰。

目前国内主要产区的牛奶价格为3.44元/公斤，国内第三季度大型牧场采集的牛奶价格在3.8-3.9元/公斤范围内，而进口奶粉还原奶价格已经超过3.4元/公斤，国内外价格差异几乎已经被理顺。11月份国内牛奶价格上涨的概率很大，拐点可能在市场预期之前。