【育儿】兜底增持2.0升级版 骅威文化实控人承诺管亏又管赚

无论保险收入的增加是否合法合规，如果市场继续走弱，郭不仅要承担股权质押，还要承担员工增加带来的赔偿压力。解决员工增持风险是有先例的，就是股价达不到预期目标，增持的股份就延期卖出，直到市场好转。

我们陆续增持，开始解读2.0新版本。

6月12日，匡威文化(002502.sz)宣布，公司实际控制人、副董事长、总经理郭向全体员工发出增持股份的议案，承诺如果2017年6月12日至15日净买入匡威文化股份，并持续持股12个月及工作，则弥补损失，收益归员工个人所有，收益不超过10%。

一石激起千层浪，华为文化将持股从保本升级为保本，引起广泛围观。当天，华为文化的股票开盘大幅走高，收盘上涨5.26%，在大盘股中收于10.2元/股。

但华为文化实际控制人管理员工持股增加损益的背后，有股权多次追加质押、股东持股浮亏、巨额再融资计划等事实。

5补充认捐

2015年股灾期间，上市公司大股东提出增加员工支持，被华为文化推到了一个新的高度。

不过，郭对的承诺也有额度限制。公告显示，本次持有华为文化股票的上限分别为:普通员工10万元/人、主管级20万元/人、中层管理人员(经理级)50万元/人、子公司副总经理级200万元/人、子公司总经理、公司董事监事500万元/人。

公告显示，华为文化目前员工总数为370人，员工平均年薪约10万元。对于这种主动增持，员工需要用自己的资金购买，而不能用融资融券、结构化和资金配置。

根据公告披露的员工人数统计，如果全部按照上限要求增加，总共可以投资1.451亿元购买华为文化的股份。以6月12日收盘价计算，预计可增加1422.55万股，而华为文化实际流通股为5.06亿股。

但2016年年报显示，华为文化董事薪酬水平不高，最高的是董事长郭卓才，税前薪酬36万元，非独立董事、副总经理、监事税前薪酬约8-15万元。

这一次，郭号召员工增持，并以自己的资产承担起保证此次增持举措收益的责任。不过，郭之前已经5次质押了质押股份。

根据今年2月23日的公告，郭持有23121.26万股，占华为文化26.89%的股份，其中质押19018.86万股，占郭所持公司股份总数的82.26%。然而，在4月17日和19日，他们总共质押了500万股。

5月11日和12日，郭新增持股1240万股，使质押股份总数达到20758.86万股，占其所持华为文化股份总数的89.78%。

郭要求增加保底收入的持有量也是迫于这个市场。福建一位私募股权投资者告诉《21世纪经济报道》，今年1月和2月他质押股票时，华为文化每股不到12元，但如果下跌超过1元，就要补充1740万股。如果再次下跌，剩余的2360万股将很快不足以补充质押。

但华为文化6月12日宣布，郭质押股份比例较高，公司进行了风险调查。目前不存在股权质押到期不偿还资金，可能导致清算或强制清算的风险。

郭向斌对华为文化的股价似乎也有一个预期目标。根据今年4月21日的公告，在6个月内，当公司股价低于13元/股时，郭将趁机增持不超过公司总股本2%的股份。邱良生董事、刘秘书长、副总经理，陈董事、副总经理、财务总监，以及董事、副总经理也将分别增持不超过600万元。

值得注意的是，华为文化在披露上述控股股东、董事、高管增持计划当天的股价仅为10.29元/股。

股东账簿的浮动损失

事实上，郭这次是通过保本的方式鼓励员工增持。除了自己不断补充质押的原因外，还有相关股东账面浮亏较大。

根据公告，2016年底，匡威文化以自有资金31208.635万元收购深圳市风云互动网络科技有限公司(以下简称风云互动)、樟树何颖投资管理中心(以下简称何颖投资)、樟树火力投资管理中心(以下简称火力前锋)49.6005%的股权，并同意交易对手的收购

之后，上述交易对手陆续完成购股，其中，双赢投资买入61.5万股，均价12.888元/股；何颖投资以平均每股12.736元的价格买入435.76万股；火力买入236.43万股，均价12.774元/股。

但上述交易对手连续几个交易日增持共计733.69万股，匡威文化股价却开始转跌。随着风云互动履行2016年业绩承诺，上述三家交易对手增持的183.42万股股票于今年4月13日解禁限售股并上市流通，但截至目前，均存在20%以上的账面浮亏。

因此，郭只宣布股价低于13元，因为股价高于三家交易对手所持股份的成本。上述私人投资者告诉《21世纪经济报道》记者。

此外，之前重组增持的1006.96万股华为文化也于今年3月20日解禁限售股并上市流通。

2015年11月，华为文化分别以每股15.24元和17.08元的非公开发行方式发行了55，118，100股和26，009，300股，也处于较大的浮亏状态。

不过华为文化还是有庞大的再融资计划。根据6月9日的公告，拟非公开发行不超过1719658股，总投资超过20亿元的电视剧、网剧制作项目募集不超过12亿元。4月，原计划发行6亿元的公司债券票面总值提高到9亿元。

固定收益再融资要求公司股价相对稳定，现在都采用询价发行。理论上，股价越高，发行价格就越高，对控股股东持股比例的稀释效应就小。一位上市券商投资银行家表示。

但目前，多持股的新鲜感已经大大减弱。例如，6月9日，st德利(002571.sz)的实际控制人石卫东提出对所有持有更多股份的员工、卖家和供应商进行补偿，但股价连续两个交易日下跌。长城动画(000835.sz)实际控制人兼董事长赵瑞勇6月7日呼吁增持，股价至今未见起色。

也许是大股东主动增持的边际市场效应在下降，所以华为文化在最近的增持中成为第一家承诺保证收益的上市公司。

无论保险收入的增加是否合法合规，如果市场继续走弱，郭不仅要承担股权质押，还要承担员工增加带来的赔偿压力。根据上述私募股权消息来源，解决员工增持风险已经有先例，即如果股价未能达到预期目标，增持的股份将延期出售，直至市场好转。

(原标题:打开匡威文化2.0升级版。实际控制人承诺管理亏损和挣钱)