【育儿】金发拉比陷利空夹击 转型前景扑朔迷离

最近第二只新股金发拉比频频出手:7月11日宣布终止半年多的重大资产重组。6月2日宣布解禁限售股，其公司8名高管解禁限售股1347万股。然而，金发拉比2015年净利润同比下降27%。与此同时，金发拉比还对所有股东每10股实行现金1.6元(含税)，对有资本公积的所有股东每10股转让7股，使公司股本增加近一倍。在这些明显获利的空新闻的攻击下，金发拉比在恢复交易后拉了两个涨停。这是一个利润空，当它完成时是好的？还是限售股入市的前奏？未来，金发拉比会用什么方法提升业绩，维持股价稳定？金发拉比早在今年2月就涉足动画媒体，是其转型发展的方向之一吗？

从突然停牌开始

以重组失败告终

金发拉比是一家从事婴儿服装研发的企业，产品主要面向国内市场，其中华东和华南市场占其产品销售额的60%以上。今年1月18日，金发拉比宣布暂停交易，进入重组规划阶段。当时是2015年6月以来a股第三次股灾。很多上市公司以资产重组为由突然停牌。金发拉比成为这一潮流的追随者之一。

根据当时的公告，金发拉比的潜在重组目标是一家从事跨境电商业务的企业，收购重组目标符合公司线上线下两轮驱动的战略目标。

随后，金发拉比开始逐项实施重大资产重组涉及的尽职调查、方案论证与改进、审计等工作。在4月14日的公告中，金发拉比表示，计划通过发行股票和支付现金的方式收购一家国内跨境电商公司，同时筹集配套资金。目标公司是一家专注于电子商务跨境进口的企业，主要从事化妆品、母婴用品和保健品的品牌运营。公司获得了数十个海外品牌在中国的代理权。

在此期间，二级市场继续在低位波动。同时，从3月到5月，监管部门发布了一些文件，进一步完善跨境电子商务监管。其中，财政部和海关联合发布的《关于跨境电子商务零售进口税收政策的通知》宣布，将对跨境电子商务商品征收新的跨境电子商务零售进口综合税。有业内人士认为，这种征税方式对母婴、日用商品等影响很大。从以前的事实豁免到现在，按成交价的11.9%征税。

此外，中国证监会收紧了重组政策，打击了忽隐忽现的重组行为。6月17日，中国证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》草案。新办法提高了判断是否符合重大资产重组的财务门槛，取消了借壳上市的配套筹资，特别是提高了配套筹资门槛，对上市公司的财务实力提出了更高的要求。

近一个月后，7月11日，金发拉比发布《关于终止重大资产重组和恢复公司股份的公告》，称公司与交易对手无法就重要交易条款达成一致，并宣布终止跨境电商企业收购重组。公告还称，监管政策的变化和调整是终止重组的主要原因。

值得注意的是，金发拉比从未在公告中披露重组目标的细节。对此，金发拉比秘书长北旭对《红色周刊》(博客、微博)记者表示，被重组公司未被披露，主要是出于保护被重组公司的目的。如果重组成功或者重组方案发布，那么我们会公布重组主体的信息，但是现在重组搁浅了，我们不便公开。

推边球转移

在资产重组最终失败的过程中，金发拉比同时安排了公积金的转移。今年4月24日，金发拉比宣布将向所有股东每10股派发现金1.6元(含税)，并向拥有资本公积的所有股东每10股转让7股。分红前，金发拉比总股本1.19亿股，分红后总股本增至2.023亿股。

金发拉比最后一次增加是在2015年8月。根据金发拉比2014年股权分配实施报告，每10股向全体股东增加7.5股，转让后总股本增至1.19亿股。

金发拉比的分娩处于高分娩政策的边缘。据记者核实，深交所发布的《中小企业板上市公司规范运作指引(2015年修订)》规定，高送转指数每10股将获得红利股，资本公积转换为股本合计8股以上。同时，深交所规定，上市公司利润分配方案中包含高交付计划的，公司应当在董事会相关决议或者预披露公告中披露分配方案的提议人、高交付计划与公司业绩增长是否匹配。

同样，金发拉比秘书长北旭向记者解释:作为一个中小板企业，10换7并不是高交付。据我所知，不同交易所的规则是不一样的。上交所10发6以上，中小板10发8以上。

虽然不构成高位分娩，但是金发拉比的分娩传达了高位分娩的效果。2015年6月10日上市时，金发拉比的总股本为6800万股。经过两次转股，其总股本已扩大至2.023亿股，一年内增长近两倍。

据《红色周刊》记者介绍，这并不是金发拉比独有的秘密。很多优秀的小盘股，和金发拉比同属一个行业板块，上市后也有通过高交割扩大股本的行为。美盛文化(002699，股吧)2012年上市。2013年年报和2014年年报分别披露后，两次推出高送，将最初的9350万股扩大至4.46亿股。马森服饰(002563，股吧)也在2014年和2015年年报披露后两次上市，成功从6.7亿股扩大到26.9亿股。

只不过那个金发拉比比高送转的同行业公司低调。对此，长城经纪投资银行部的一位人士告诉记者，在现行监管规定下，上市公司有必要说明作出这一决定的原因，是否会促进业绩，是否会在高配前对董事进行监管，亲属是否购买了公司的股份。证监会加强监管的决心和力度不小。据此人介绍，近日，黄(002695，股份吧)、科技(002610，股份吧)和新超能源等多家公司因业绩不佳、成交量高被证监会查询，其交易也会受到交易所的监控，踩线可以避开监管部门。

除了这些隐藏的好处，就像高交割转账导致的股价上涨一样，金发拉比的交割终于在7月14日完成，当时金发拉比复盘4天，拉出两个涨停板。7月11日至15日，金发拉比共上涨18.38%。对于已经到解禁限售股最后期限的八位高管来说，金发拉比的高股价是出货的好机会。根据6月2日发布的公告，上述8位高管解禁限售股1347万股，占除权前总股本的11.32%。

性能差

资产重组和正向转移的推动背后，是金发拉比和整个纺织行业的经营困境。

自2011年以来，金发拉比的收入和净利润增长率一直在下降。从2011年到2015年，金发拉比的收入分别为2.56亿元、3.33亿元、3.8亿元、4.06亿元和3.63亿元，增长率从2012年的30.23%下降到2015年的-10.64%，2015年首次出现负增长。从2012年到2015年，净利润增长率从40.29%下降到-27.09%。此外，金发拉比2015年经营活动净现金流为3484万元，较2014年的1.112亿元下降68.7%。在年报中，金发拉比承认经营活动净现金流量的崩溃主要是由于公司当期营业收入减少、应收账款增加所致。

金发拉比业绩下滑与纺织行业整体不景气有关。wind数据显示，2015年纺织类上市公司总营收从2014年的2619亿元降至2594亿元，为2008年以来首次。纺织行业上市公司利润总额从2014年的221亿元下降到2015年的206亿元。

某券商的一位纺织行业分析师也告诉记者，纺织服装行业整体表现有限，预计年增长率为5%-10%。分析师表示，纺织行业未来将加大集中度，逐步整合子行业。

对于行业的困境，金发拉比正试图通过拓展其他业务，包括跨境活动，逐步实现收入多元化。金发拉比于2016年2月加大对武汉江通动画传媒有限公司的投资。当然，很难预测这些新的投资能否促进金发拉比的转型发展，其后续行动值得市场关注。