【育儿】美盛文化：全产业链稳健布局 增持评级

美盛文化是一家整体文化产业链企业。2013年之前，主要从事动画和非动画衍生品的生产和销售。2013年后，专注于自身动漫市场优势，整合上下游产业链，逐步优化公司文化产业布局，转型为以内容为核心的动漫文化企业。2016年第一季度，公司主营业务8881.45万元，同比增长69.26%。上市公司股东应占净利润1381.32万元，扣除非经常性损益后净利润1201.02万元，同比增长181.65%。

优化整合渠道，拓宽海外线上线下市场。公司在传统动画衍生品制造业务中积极部署平台资源。针对国内市场，在优渥网上建立动漫衍生品垂直电商平台，聚合粉丝群体，打造全面覆盖动漫玩具和动漫cosplay服装的销售渠道；海外市场方面，收购荷兰scheepersb.v的下游渠道，主要从事嘉年华及节日礼品、服饰、配饰、动漫服饰的设计、采购及销售。通过这次收购，美盛文化建立了自己的海外线上线下渠道，渗透到欧洲市场。通过搭建线上线下、国内外市场平台，公司稳定国内市场份额，同时扩大海外市场份额，丰富下游产业链。

影视聚焦网剧市场，聚焦星座文化。2015年，动画、游戏和影视占营业收入的26%。2016年，公司继续扩大电影和动画业务，重点是网络戏剧市场。公司抓住了星座这个热门话题，拍摄了很多相关的网剧和动画。网剧方面，《星座》、《超星学生》于2016年初拍摄，将在腾讯视频等各大视频平台播出，有望成为S级网剧作品；动画方面，《明星学院》第二季正在制作中。《明星学院》第一季爱奇艺平台总播出量达到2.17亿，在中国数字、中央少儿、乐视等多个大型播出平台注册。明星学院第二季的人气有望赶上第一季。关于星座电影，美生文化正在和各位大叔一起制作一部关于各位大叔和星座的真人电影。

传统动画衍生品业务受魔兽和美国队长ip影响，看好衍生品中长期销售。

2015年，公司动画和非动画服装占总营业收入的74%，传统业务仍是公司的主营业务。

2016年6月8日，魔兽世界电影上映，4天票房达到10亿，引爆了魔兽世界ip市场。在海外市场，受魔兽+美国队长+万圣节等国外节日的影响，以及自身海外渠道的布局，动画衍生品销量可观；在国内市场，公司与美国杰克太平洋公司合资的杰克贸易有限公司拥有魔兽电影玩具在中国的独家代理权，是中国唯一授权的正版玩具供应商。基于对海外市场和国内市场优势的分析，我们对动漫和非动漫衍生品业务的中长期增长率持乐观态度。

估值和建议:我们看好企业文化的整个产业链布局。中短期公司受魔兽电影影响，传统业务有望大幅增长；影视动画方面，公司今年开始拍摄几部网剧，预计2016年下半年上线。长期以来，公司积极拓展动画、影视、游戏的布局，以内容ip为核心，增加传统业务，形成动画ip+衍生品的格局。公司2016-2017年每股收益预计分别为0.38、0.49、0.64。该公司首次覆盖，给出了超重评级。