【育儿】康恩贝两年转手珍诚在线亏掉1.5亿

上周一，一家上市公司居然引起了我们的注意:康药业宣布将转让两年前以5亿元收购的b2b医疗电商平台振成在线(Zhencheng Online)，价格为3.5亿元。虽然上市公司购买和出借资产的现象十分普遍，但康的进入和退出仍带来许多问题和启示，值得其他医药企业思考。

康于2014年12月投资振城在线，6个月后继续投资，直至掌握控股权。振城在线2015年盈利2450万元，2016年亏损1850万元。财务上，企业的盈亏波动，尤其是专注于新业务的企业，是很常见的。而且绝大多数医药电商公司还处于纯烧钱阶段。从表面上看，振成在线的业绩还不错，康恩贝集团2016年的利润是4.4亿，足够再维持振成在线两年。况且两年多前我看好医药电商的发展前景，仅仅因为亏损一年就匆匆退出是不合理的。

康在解释退出原因时表示，镇城未能实现经营目标是由于同行降价竞争、第三方平台药品暂停销售、实行两票制后对业务的影响、应收账款等原因造成的。但是，仔细分析这些解释未免有些牵强，和康似乎还有别的话要说，必须快刀斩乱麻。

第三方平台暂停药品销售，实行两票制，确实对医药电商产生了影响，但相对于医药电商的巨大发展来说，只是发展中的技术问题，否则奇乐康、药师岗、无名企鹅等医药电商今年不会陆续完成大规模融资。

特别是国家对医院药品实行零加价导致的处方外流，取消医疗电子商务B证、C证审批带来的行业松动，互联网医院的蓬勃发展，都预示着医疗电子商务将大有裨益。康在两年内斥资8亿多元投资两家医药电商公司，这显然是一个长远的设想。他怎么能在一年内不损失公司不到5%的利润？

至于同行降价的影响，首先这是电商最常用的手段，没有心理准备就没什么好说的了。也未能达到预定的业绩目标，但康并未做出调整。

还有人说这是上市公司的资本运作。首先将亏损业务低价出售给大股东或实际控制人(康董事长的私企收购振城在线)，再融资后高价回售给上市公司。我们不能对这种未经证实的猜测发表评论。

我们能评论的是振成在线是怎么赔钱的。作为2007年成立的老牌医疗电商公司，振城在线2016年销售额18亿，业务品种1.6万个，均处于行业领先地位。为什么其他电商在2016年获得巨额融资或开始盈利的情况下会扭亏为盈？而且还有一家知名制药公司作为靠山。

首先可能是单个药企控股和b2b这种连接药企和终端的平台之间固有的基因冲突，其开放性是关键。一旦被业务面广的药企控制，平台上的其他药企难免会担心利益冲突，感同身受。这种现象在夷陵、仁和药业等其他医药公司的医药电商平台也存在。除此之外，电子商务平台原有的管理团队在理念上不可避免地与新的所有者不同，这将导致运营效率的下降。

从振成在线首页可以看到一些线索。其制作美观、使用方便、推广安排都存在问题，反映了内部管理的疏忽。比如轮播页面不是引人注目的活动，而是高利润的产品；需要强调的活动页面放在不显眼的位置；下面的广告横幅少了一块，客户的视觉不是很舒服；没有图片的产品也在头版大摇大摆。相信仔细研究之后可以发现更多的问题，与医疗电商同行的网站相比，差距显然很大。

另一个发现是康的公告中提到振城在线有大量应收账款，其中部分已经进入司法程序。作为一家老式的电商公司，面对的是B端客户，振城在线的问题有点出乎意料。百度搜索的时候，也有镇城医药造假，被抓的镇城医药王xx条目自动跳出。很明显，有人打听过类似的话题。2014年，浙江振源宣布，因尽职调查中发现违规行为，将取消对振成在线的投资。

对于“振城是区域性b2b电子商务”的一些观点，康需要全国性电子商务的说法也是站不住脚的。国家取消了B证审批，跨省b2b电子商务业务政策限制不再。真正的制约在于电子商务的资金和配送能力。看来振城在金融服务和增值服务方面的能力比较弱。毕竟这两方面谁也没做好。况且2016年的服务应该不会比2015年差。

经过对公开信息的初步分析，不难推测，康可能发现了振城在线的一些问题，并决定将资产出售给实际控制人，以减少对上市公司短期业绩的影响。不是他不看好医药电商，也不是他不能承担损失。

康进入医药电子商务的小波折，既是医药电子商务艰难发展的现实，也是传统医药企业转型新业务的必然过程。要在技术、能力、思维上跟上新业务的节奏。转换和集成并不像写检查或合并语句那么简单。

医药分家、两票制等政策对医药电商来说，既有机遇也有挑战，电商赢者通吃的现象也决定了不会有小财富。对于传统企业的领导者来说，敢于持续不断地砸钱，并明智地使用这笔钱，是一次前所未有的考验。

(原标题:康两年亏损1.5亿)